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困难重重 大众调整在华股比能否如愿?

来源: 3CS     发布:2019/3/22

困难重重 大众调整在华股比能否如愿?


  大众“发难”,上汽“回怼”,一汽、江淮略显“沉默”,这或许是大众集团CEO迪斯抛出“调整在华合资企业股比”言论之后,对涉事几方态度最为贴切的总结。从大众的角度来看,其对在华合资企业股比的“觊觎”由来已久,而对于上汽/一汽/江淮等“合作伙伴”来说,则有太多的“利益诉求”需要梳理。但不管是大众,还是上汽、一汽和江淮,“股比调整”都已经成为一个不可回避的问题。但这一问题何时能够解决,又将如何解决?目前来看仍没有定论。


  3月12日,大众集团2019年度新闻发布会及资本市场日在其总部沃尔夫斯堡举行。期间,大众集团对外正式发布了2018年财报。


  财报显示,在2018财年,大众集团全球销量达到1083.4万辆,同比增长0.9%;销售收入达到2356亿欧元,同比增长2.7%;未计入特殊项目支出的营业利润为171亿欧元,与去年基本持平。迪斯在其致股东的一封信中用“successful”一词来形容大众集团的业绩。


  但这并不是说大众集团2018年的业绩是完美的,由于WLTP(全球统一轻型车辆排放测试规程)在欧洲市场的推出以及“排放门”后续影响,大众集团2018年财报也存在一些“阴霾”。据其财报显示,2018年大众集团因“排放门”产生的“特殊项目支出”达到32亿欧元;而WLTP的推出,则扰乱了大众品牌及奥迪品牌的生产节奏,也造成了一定的收益损失。

 

  一方面是集团业务的日趋稳定,一方面则是“排放门”影响的持续缩小,可以说大众集团的“复苏”已经基本实现。但大众集团的压力也显而易见,不论是全球销量还是营业收入、2018年的“微增”状态,与2017年超过6%的销量增长、超过16%的营业利润增长相比多少有些差强人意。再加上,对于2019年同比增长5%的销售收入预期,大众急需继续寻找新的收入增长点,而最直接的增长点或许就是股比调整。


  在大众集团年度新闻发布会及资本市场日上,包括“2025年大众集团整体碳排放要比2015年减少30%;大众集团未来在电气化上的投入将超过300亿欧元;2030年大众集团旗新能源车型数量占比增至40%”等构想在内,迪斯说了很多,但其“调整在华合资企业股比”的设想无疑最被外界关注的部分。


  迪斯称,大众集团或在2020年完成在中国合资公司股份的调整,今年将重点谈论这一问题。而除迪斯外,大众集团首席财务官Frank

Witter也表示,股比调整并非一个非常重要的问题,但如果能实现当然是最好的。两人关于“股比调整”的表态看似轻描淡写,但这一计划在大众集团的战略构想当中无疑要占据非常重要的位置。


  从大众中国CEO冯思翰(StephanWollenstein)在新闻发布会上披露的数据来看,2018财年大众集团在中国市场共交付了420万辆汽车,总营业利润是46亿欧元,也就是说中国市场销量占其总销量的38.7%,营业利润占比达到26.9%。可以看到,大众集团从中国市场获取的利润绝对丰厚,而一旦大众集团调整在华合资企业股比的构想得以达成,那么即便在销量上没有任何增长,大众集团的营业收入也会有不小的增幅。


  此外,随着“排放门”影响逐渐缩小、宝马成功收购华晨宝马25%股权以及发改委“逐步开放外资股比”等利好条件的存在,都加剧了大众调整在华合资企业股比的决心与信心。


  ●来自中方的巨大“阻力”


  当然,能够顺利完成“在华合资企业股比调整”对于大众集团来说将会是一件非常乐意看到的事情,但作为中国合作伙伴来说,却恰恰相反。


  从目前来看,大众在中国有三家合资企业,分别是一汽-大众、上汽大众和江淮大众,其中上汽大众和江淮大众两家合资公司的股比均为50:50,但一汽-大众的股比目前仍为60:40。大众集团想要调整合资股比,还需要看其能够将上汽集团、一汽集团与江淮汽车“安排”妥当。


  就在迪斯发布“股比调整”言论之后的第六天,上汽集团发布了一封措辞严厉的声明,称上汽集团未与大众集团就“调整股比”一事进行过磋商,大众集团也未正式向上汽集团提出过讨论股比的计划。此外,上汽集团还强调,对外方未经实现交流,单方面就在华合资企业重大事项表态的行为表示遗憾。可见,上汽集团对于大众集团试图调整股比的构想相当在意。


  反观一汽集团,尽管其没有像上汽集团那样公开“回怼”而是保持了“沉默”,但从历史上看,调整一汽-大众的股比似乎也很困难。早在2011年一汽股份成立、一汽集团谋求整体上市之时,大众集团就曾尝试调整一汽-大众合资股比;经过多年的磋商,最终于2014年10月双方签署延长经营期限合资合同时达成了一汽集团51%、大众集团30%、奥迪19%这一初步调整意愿。但随着2015年9月大众“排放门”的爆发,一汽-大众股比调整再度陷入有名无实的境地。


  从目前来看,似乎仅剩下“襁褓”当中的江淮大众比较容易实现股比调整,但在江淮大众仍处于建设期、首款车型仍未上市的情况下,调整江淮大众的股比,对于大众集团来说,意义并不大。


  编辑观点:

发声“调整股比”或是大众对中国伙伴的试探。回溯2018年4月份,刚刚履新大众集团CEO的迪斯,在面对中国媒体提出合资股比调整问题时,曾果决回复称,合资企业已有股比关系以及相关未来协议,不会发生任何变化。而在大大小小、各式各样的公开场合上,迪斯也不止一次强调过中国市场对于大众集团的重要性。“中国市场决定着大众汽车的未来走向,中国未来的重要性远远超过现在”,这是迪斯关于“调整股比”公开表态的高频词汇。


  由此来看,迪斯不可能不知道其单方面发表“调整在华合资企业股比”给中国合作伙伴带来的冲击。笔者认为,在当前的合作背景之下,“股比调整”的表态很大程度上或是对中国合作伙伴的试探,上汽集团、一汽集团及江淮汽车的态度或对大众未来“调整股比”的相关动作提供参考。


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